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新季度伊始，國際金價持續運行于2000美元上方。國內黃金ETF周內規模幾無變化。國際黃金資產強勢突破2000美元，并維持在其上方運行。盡管由于復活節假期導致境外市場交易清淡，金價突破的有效性尚待確認，但其看漲邏輯非常堅實。

上周內公布的一系列經濟指標展現了美國經濟邊際走弱的事實，制造業PMI大幅跌落至46.3，所有分項全部跌落至榮枯線下方。勞工部公布的2月份職位空缺數下降至993.1萬，也失業率下行保持一致，暗示勞工力市場的結構性緊張或將有所緩解，盡管當前的薪資變動尚不能看出這一趨勢。美國2月份工廠訂單月率下降0.7%，預期為下降0.5%，連續第二個月下滑。初請失業金人數也調升至去年12月以來最高。邊際弱化數據的不斷出現，與聯儲持續加息對經濟的滯后影響存在明顯關系，服務端的通脹粘性有望松動。然而上周末OPEC+聯合減產支持原油價格，可能更加固化商品端的通脹下限。在其影響下，市場或可能預期美聯儲5月再次轉為強硬，但我們認為其最終落地鷹派的概率較低，畢竟在基數效應的影響下，商品端只能給通脹提供支持，但無法成為拉動項，在衰退壓力增加的背景下，美聯儲不應賦予其過分的關注。

在黃金躍上2000美元之后，黃金資產的波動性將有所上升，特別是在前期的快速上漲之后，金價的輾轉整固是正常表現。從近期資金的介入情況來看，央行等主權機構的購買量仍處于較高水平，ETF端屬于滯后端，后期或有補充入場需求。期貨市場中基金主導的投機力量不斷增持，但滾動增速保持在穩健水平，過熱風險不大。綜合來看，黃金資產的上行路徑依然堅實。

市場動態方面，美國經濟數據邊際走弱。美國供應管理協會(ISM)周一公布的調查顯示，其制造業采購經理人指數(PMI)所有分項指數自2009年以來首次低于50(榮枯線)。美國3月ISM制造業PMI為46.3，預期為47.5，前值為47.7，為2020年5月以來的最低水平。除疫情期間外，這是自2009年年中以來的最低水平。

美國3月非農數據維持穩定。美國勞工統計局周五公布，3月份非農就業人數增加23.6萬，預期增加23萬；2月份上修為增加32.6萬。失業率降至3.5%，預期為3.6%。

中國央行繼續增持黃金資產。根據央行最新發布的數據，中國3月末黃金儲備達6650萬盎司，較上個月增加58萬盎司(約18噸)，這是繼去年11月增持以來，連續第5個月增持黃金，累計增持總額近500億元。

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