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來源：華夏基金

節前最后一周倒計時，再堅持2天，打工人們期盼已久的五一假期就要到了！每每臨近假期，持基過節還是持幣過節的話題總會被拿出來探討。

就當前而言選擇“持幣過節”的投資者大致有兩類：一種是經歷了上周后半周以來的市場調整后，對后市信心不足；另一種是長假期間有消費需求，正好變現再說。選擇“持基過節”的投資者也有兩類：一種是看好節后的行情，提前布局；另一種長期主義的踐行者，投資的都是自己長線看好的基金，買或賣不爭一時。

【資料圖】

那么到底持基還是持幣？在挖掘基的方法論中，對后市行情的預判和當前自身的持倉狀態是需要納入決策的考量因子，當然這一切都可以讓步于長期主義。

接著看，挖掘基帶你好好捋一捋~

1、持基or持幣？取決于是否看好后市行情

挖掘基覺得不妨按照“基本面-流動性-風險事件-估值水位”的分析框架來對后市進行大致的預判。

1、基本面

經濟增長層面，一季度經濟數據強化國內復蘇方向，PMI、出口、社融、GDP等數據均顯示疫后經濟如期修復，內生動能也出現了一些改善的信號，積極的因素在增多，未來經濟方向有望延續復蘇。

目前市場的分歧點主要在于在于經濟修復的持續性和彈性，考慮到去年二季度、四季度的基數較低，以及前期政策成效逐步顯現，后續的同比增速相較于一季度仍有提升的空間，多家券商對于全年GDP增速的預期均超過了“5%左右”的兩會目標。（來源：國泰君安證券、廣發證券、華西證券）

政策預期層面，4月政治局會議召開在即，歷年來看，4 月政治局會議是“兩會”的延續和遞進，是根據一季度經濟狀況細化全年工作目標的關鍵會議，起到了承上啟下的作用，是全年最重要的政治局會議。

今年而言，一季度經濟及金融數據表現超預期，結合 2022 年二季度低基數因素，預計本次政治局會議出現大規模政策刺激的可能性不大，但是結合四月各大部委對“穩增長”的表態以及當前經濟復蘇的持續性仍有待驗證，賣方普遍判斷政策轉向的可能性較小，本次定調整體或維持中央經濟工作會議要求，或略更積極。（來源：華安證券、中信證券）

四月各部委穩增長表態

（來源：公開報道、華安證券）

2、流動性

宏觀層面，年初以來信用與貨幣繼續擴張，市場仍保持高剩余流動性環境，有利于經濟改善和A股上行。從央行例會來看，當前貨幣政策延續穩健基調，雖空間有所收窄，但結構性貨幣政策工具仍值得期待，更注重精準發力。（來源：華鑫證券）

微觀層面，數據顯示今年前3個月新基金募集規模逐月遞增（來源：券商中國），基金發行市場逐步回暖，基金建倉意味著短期將有更多增量資金馳援市場，此外，按照慣例節前流出的杠桿資金和散戶資金也有望重新回歸。

尤其值得一提的是，歷次美聯儲停止加息后外資偏好流入A 股，上一輪加息周期結束后北上資金連續兩個月大幅凈流入A 股。隨著假期中美聯儲5月加息動作的完成，本輪加息周期或畫下句號，北上資金流入A股的偏好有望抬升，增量資金值得期待。

3、風險事件

毫無疑問，將于月底召開的4月政治局會議和下月初召開的5月FOMC會議，是近期市場關注的焦點，或對節后A股開盤走勢產生影響，短線投資者可適當關注。

此外，疫情二次沖擊的擔憂如果出現，需警惕其對市場情緒的擾動；拜登限制對中國關鍵經濟領域投資的行政令如果近期公布，雖然實質影響有限，但要留意相關高位板塊資金借機流出的風險，這些事件發展若不及預期，或將對短期市場產生擾動。

4、估值水位

從估值來看，經過上周后半周及本周前半周的市場下跌，A股主要寬基指數的市盈率-TTM分位數大多有所回落。

中證全指目前位于近十年41.1%的區域，市場整體并未出現高估，而創業板指進入近十年3.7%的“超低估”區域，可以說是極度便宜了。

（來源：Wind, 截至2023-4-25，注：若指數發布日至今不滿5年/10年，則采用全部歷史數據，部分指數發布日期尚短，故不展示近10年百分位數）

由此可見，結合經濟、政策、資金、估值等多方面分析來看，經濟延續復蘇已有驗證，政策轉向的可能性較小，外資增量流入的確定性相對較高，市場整體位置并未高估。

所以挖掘基認為A股風險尚可控，在接下來政策和資金進一步驗證過程中，A 股有望重拾上行動能。在系統性風險難以出現的時候，出于“避險”目的的贖基行為并不可取。

2、持基or持幣？取決于你當前的持倉狀態

寫到這里，挖掘基想說，上文的后市分析能為我們控制倉位和分配資金提供一些心理準備，但是千人千面，持幣還是持基過節，散戶朋友還需要根據你的持倉情況來具體問題具體分析。

持倉達到目標收益

如果說當前你的基金持倉收益已經達到或超過了你的止盈目標（比如說收益率10%或者20%），而你對后市的行情又暫時拿不準，那么此時選擇全部贖回或者部分贖回落袋為安，拿著基金盈利的錢過個開心長假也是比較好的選擇。

但是提醒大家，投資理財是一個長期的過程，短期止盈不等于置之不理，止盈之后也應該對市場保持持續地關注，適時再度進場。

持倉略虧損或略浮盈

如果你的基金正處于略虧損或者稍微盈利的狀態，而布局的行業/主題具備良好的長期成長邏輯，或者持有的主動管理基金風格較為穩健、行業分布較為均衡，那么不妨耐心“持基”邊走邊看。

如果節后市場可以按之前三年的劇本演繹迎來一波行情，那么短期就有望回血或創造更多收益，為什么不能再多一些耐心呢？

持倉深度套牢

如果你的基金不幸處于深套二三十個點的狀態，這也是最麻煩的情況，或許就更不應該輕易選擇節前割肉了，因為此時割肉就意味著把浮虧永久性的轉化成了實虧。建議可以分兩步走：

先診斷一下到底是基金本身的問題還是所處行業的問題。如果同行業同類型的基金都在漲只有這只在跌，那么就要看看這只基金本身的管理是否有問題，查看公告等資料了解具體情況，再考慮是否盡快贖回。

如果并不是基金本身出了問題，行業只是經歷階段性低谷，仍然具備良好的發展前景，可以考慮“持基過節”并制定合理的補倉計劃來解套。挖掘基在這里給大家推薦較為簡單實用的定投式加倉法。

所謂的定投式加倉就是在每個月選取一天作為加倉的時點，根據自己的實際情況確定每次加倉的固定金額，以后每個月到那一天就加倉固定金額，每個月都堅持，一直到解套為止。

用定投來解套真的有用嗎？挖掘基用華夏滬深300ETF聯接基金（000051）來舉個例子。

如果我們運氣極差，在熊市的高點，比如2018年1月24日買入10000元華夏滬深300ETF聯接A，此時的單位凈值為1.4100。持有至2018年2月9日（下圖綠色圓圈處），單位凈值下降為1.2430元，已明顯套牢。

為了解套，我們采用定投式加倉法，從2018年2月12日開始，每月定投1000元補倉，堅持到2019年3月4日（下圖黃色圓圈處），此時滬深300ETF聯接基金的單位凈值為1.2510，距離首次建倉的1.4100還有較大的距離，但我們的持倉已經回本了，持有14個月成功解套。

數據來源：Wind，華夏基金，基金凈值經托管行復核

具體解套的過程如下：

數據來源：Wind，華夏基金，基金凈值經托管行復核。以上僅作為示例引用，不構成基金推薦，不代表實際情況。

注：本基金間接跟蹤滬深300指數，申購費率采用0.12%，持有超過1年無贖回費，故不考慮贖回費。定投區間為2018-2-12至2019-2-12，自2018-2-12起每月定投華夏滬深300ETF聯接基金，每月定投日為定投開始日的次月對日，分紅方式為紅利再投資。解套日2019/3/4日當日累計收益率為0.3%，復合年平均收益率為0.17%。復合年平均收益率根據計算周期（按日）在所選時間段內拆分出n個區間，復合年平均收益率=[(1+當日收益率)^(365/計算周期天數)1]×100%。指數歷史表現不代表基金產品表現。

假如我們什么也不做，耐心持有呢？那我們只有等到2020年6月——下一輪牛市開啟才能解套了，等待的時間長達29個月，通過堅持定投，將回本的持有時間縮短了一半以上，這便是定投的魅力。

挖掘基說完上述這套方法論，對于這個假期到底是“持幣過節”還是“持基過節”，相信你已經有了自己的想法。

如果仍有猶豫，不妨持基過節，長期主義的有效性早已在中國公募基金的投資中得到驗證。經濟學家保羅·薩繆爾森說，投資的過程應該更像是等著油漆變干或者觀察草木生長。優秀的基金也需要長期持有，才能在時間的長河中展現它的價值，這個道理你我早該明白。

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