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智通財經APP獲悉，國泰海通發布研報稱，截至10月29日，10月70g木漿高白雙膠紙市場均價為4735元/噸，環比下跌66元/噸，跌幅1.37%，9月底華南地區投產的40萬噸新產能逐漸放量，局部供給壓力增加，對紙價利空為主，國慶假期后，華南地區30萬噸新產能試機，加重業者偏空心態。箱瓦紙方面，截至10月29日，中國AA級瓦楞紙120g市場月均價2962元/噸，環比漲幅6.51%，同比漲幅12.88%，主要原料廢紙市場表現偏緊，原料結構性問題難以緩解，紙廠采購成本增加明顯，紙廠多輪上調價格以緩解虧損壓力

國泰海通主要觀點如下：

(相關資料圖)

文化紙：新投產能釋放，需求疲軟延續

截至10月29日，10月70g木漿高白雙膠紙市場均價為4735元/噸，環比下跌66元/噸，跌幅1.37%，第一，月初報盤個別松動，市場成交部分下滑；第二，9月底華南地區投產的40萬噸新產能逐漸放量，局部供給壓力增加，對紙價利空為主，國慶假期后，華南地區30萬噸新產能試機，加重業者偏空心態；第三，出版招標延續推遲節奏，月內僅個別單位發布招標公告，整體暫未放量，剛需層面對紙價支撐有限；第四，上游原料木漿市場交投偏剛需，成本面對雙膠紙支撐一般。

白紙板：提價函推動價格延續上漲，庫存水平較低

截至10月29日250-400g平張白卡紙市場成交含稅月均價4054元/噸，較9月上漲2.30%，較24年同期下跌2.97%。第一，紙廠持續拉漲，22日發布新一輪漲價通知，計劃上調200元/噸，貿易商到貨成本預期增加，出貨價格陸續上調；第二，生產企業前期訂單充足，月內產銷無壓力，且國內新產能仍未正式釋放，利于拉升市場看漲情緒；第三，中秋節后，下游印刷廠訂單整體有所減緩，多數維持按需采購節奏。

箱瓦紙：紙廠持續拉漲，盈利修復

截至10月29日，中國AA級瓦楞紙120g市場月均價2962元/噸，環比漲幅6.51%，同比漲幅12.88%。首先，主要原料廢紙市場表現偏緊，原料結構性問題難以緩解，紙廠采購成本增加明顯，紙廠多輪上調價格以緩解虧損壓力；其次，成本漲幅超出市場預期，中小紙廠漲價意愿強烈，高頻次上調出廠價格，帶動市場成交重心整體走高；最后，下游包裝企業因擔憂價格持續走高，出現集中補庫現象，因此紙廠庫存壓力進一步減少，推動價格進一步上漲。

木漿：闊葉漿外盤繼續報漲，國內價格上漲放緩

10月進口木漿現貨市場均價漲跌各異，漿市交投偏剛需。第一，上海期貨交易所紙漿期貨市場偏弱運行與終端需求不振共同拖累針葉漿價格震蕩下行。第二，闊葉漿外盤連續報漲帶來成本支撐，疊加國慶節后有規模紙廠采購推動闊葉漿均價微幅探漲。第三，受再生纖維漿進口檢測加嚴影響，部分需求轉向本色漿，帶動其價格上行。第四，進口化機漿因流通貨源有限與下游采購意愿低迷相互制約，價格承壓走低。

風險提示

海外木漿供應鏈擾動、下游消費需求不及預期等。

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