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出品：新浪財經上市公司研究院

(資料圖片僅供參考)

作者：昊

日前，科恒股份發布公告，公司關聯方珠海格力供應鏈管理有限公司（以下稱“格力供應鏈”）擬以其對科恒股份全資子公司深圳市浩能科技有限公司（以下稱“浩能科技”）享有的2億元債權進行增資，增資完成后，格力供應鏈將持有浩能科技33.21%股份。

浩能科技主業為鋰電設備，珠海銀隆新能源有限公司（后更名為格力鈦新能源股份有限公司）是其核心客戶之一。2016年，已連虧2年的科恒股份高溢價定增收購浩能科技，雖暫時避免了退市風險，但隨著銀隆暴雷，浩能科技立即陷入虧損，科恒股份業績再次被拖累。

2021年格力電器斥資18.28億入股銀隆，但并未能扭轉局面，浩能科技持續虧損，盈利能力遠遠落后于可比公司。

格力電器收購銀隆后，“格力系”另一家公司格力金投又通過定增控制了科恒股份。但與銀隆類似，格力系進入后，科恒股份仍持續虧損，經營未見任何好轉，并已資不抵債，又一次面臨退市風險警示。

今年年初，格力系再次籌劃通過新一輪定增為科恒股份輸血，此次又計劃推進2億“債轉股”，意圖進一步為上市公司減負。然而，能否扭轉頹勢尚未可知，格力系自身卻在新能源賽道越陷越深。

核心客戶暴雷浩能科技一蹶不振 格力供應鏈無奈債轉股

科恒股份公告稱，公司關聯方格力供應鏈擬以其對科恒股份全資子公司浩能科技享有的2億元債權進行增資，認購浩能科技1.99億元新增注冊資本。增資完成后，格力供應鏈將持有浩能科技33.21%股份。需要注意的是，格力供應鏈此次“債轉股”實屬無奈之舉。

浩能科技核心業務為鋰電池極片制造設備，包括涂布機、輥壓機等，珠海銀隆曾是其核心客戶之一。

2016年，已連續2年虧損的科恒股份，定增融資4.6億，高溢價收購浩能科技100%股權，雖產生高達3.89億元的商譽，但成功避免了退市風險。

2018年，珠海銀隆出現經營危機，大股東魏銀倉涉嫌侵占公司資產，浩能科技業績也大幅下滑，并拖累科恒股份整體表現。

2020年至2024年，浩能科技分別虧損2.44億、0.51億、1.33億，2.50億和0.98億，今年上半年再虧0.81億，盈利能力遠遠落后于先導智能、贏合科技（維權）和杭可科技等可比公司。

值得注意的是，2021年8月，格力電器通過司法拍賣以18.28億元競得珠海銀隆30.47%股權，并于同年11月將其更名為格力鈦新能源。

2023年，格力電器又受讓了珠海銀隆24.54%的股份，加上董明珠委托的17.46%表決權，格力電器合計控制珠海銀隆70%以上的表決權。

珠海銀隆在鈦酸鋰電池和新能源客車領域有一定的技術和市場積累，董明珠希望通過收購銀隆，幫助格力電器切入新能源汽車領域，拓展多元化業務。

然而，銀隆的鈦酸鋰電池雖然安全性高，但能量密度低，導致車輛續航里程不足，市場份額大幅下滑。2024年其新能源客車市場份額不足3%，跌出行業前十。自2021年被納入格力電器合并報表以來，珠海銀隆的虧損態勢持續擴大，與浩能科技面臨的困境如出一轍。

格力金投入主后科恒股份經營持續惡化 面臨退市風險警示“格力系”擬繼續輸血

格力電器收購銀隆后，格力系另一家公司格力金投，又通過定增控制了科恒股份。

2022年10月，科恒股份與格力金投簽署定增協議，格力金投以9.27元/股的價格認購6300萬股，投資5.84億元。

2023年12月，上述定增完成，格力金投出資5.84億元認購6300萬股，持股比例22.79%，成為科恒股份的控股股東。

然而，與銀隆類似，格力系進入后，科恒股份經營未見任何好轉。2024年，科恒股份歸母凈利潤為-1.92億元。2025年前三季度，科恒股份再虧1.38億，虧損同比再次擴大。

除業績不佳外，科恒股份還面臨嚴峻的資金和債務問題。

2021年以來，公司收現比長期徘徊在70%以下的低位；截至2025年三季度末，公司負債率已升至103%的新高，已陷入資不抵債的境況。

而根據深交所創業板股票上市規則，最近一個會計年度經審計的期末凈資產為負值，深交所將對其股票交易實施退市風險警示。也就是說，如果2025年年報披露后，科恒股份凈資產仍為負值，公司或將面臨退市風險警示。

今年年初，科恒股份再次籌劃定增，擬向大股東格力金投募資5億，用于補充流動資金。

此次，格力供應鏈又計劃推進2億“債轉股”，意圖進一步為上市公司減負。然而，能否扭轉頹勢尚未可知，格力系自身卻似乎已經在新能源賽道中越陷越深。

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